为什么有人会去喜茶排长队?

我打算用投资学的理论,来回答题主的问题。在上海生活的那几年,我算是彻底见识了当地的排队文化。王家沙青团、光明邨月饼、喜茶、鲍师傅、Lady M,队伍的长度加起来不知道能环绕地球几圈。这些网红餐饮的发展路径出奇地一致:媒体爆炒,店门口大排长龙。等顾客拔草之后,发现其产品也不外如是,人流也便渐渐散去。好玩的是,这种现象在股票投资里头也屡见不鲜。

前段时间,以前曾合作过的一家公司在香港上市。作为一个很帅的投资客,除了找在里头工作的朋友蹭饭之余,我自然也在想着要不要认购一些股票。作为港股的「金融科技第一股」,它自然具备了「网红」特性,除了吸引了媒体铺天盖地的报道,我所在的投资群几乎每天都在热议(上次这种情形好像是顺丰借壳上市)。这些都给其股价带来了正面效应——上市没几天,股价就从 60 块左右暴涨至接近 100 块。

之后它也复制了大多数「网红股」的上市历程——两个月下来,其股价跌回 70 块。上述现象是因为,不少投资者在「网红股」上市时买入股票前,并没有对公司进行深入调研便贸然入场。等媒体热度过去后,股价自然便回归理性。加州大学 Barber 教授和 Odean 教授有个研究发现,投资者们会跟着新闻去选股——媒体关注度越高,就会有越多投资者交易。

用行为金融学来解释的话,这是因为我们犯下了「可得性捷思」(availability heuristic)的逻辑谬误。我们在决策时,只把那些最容易接触到的、最容易想到的信息当作决策依据,换句话说,我们并没有看到事实的全部。我们在处理社会新闻时亦是如此。我们曾无数次提到过的 Daniel Kahneman 教授和他的语言学小伙伴 Amos Tversky 在 1974 年做了个实验,他们让实验参与者回答:「英文单词里头,是以 R 开头的单词多?还是第三个字母为 R 的单词多?」大部分实验参与者都觉得以 R 开头的单词数量会更多。

然而事实是,第三个字母为 R 的单词数量,有前者 3 倍之多。这种误判是因为,我们要想起 R 开头的单词要相对简单很多。同样的,我们也喜欢选媒体曝光较多的推荐的「网红店」、「网红股」,因为它们最容易被想到。所以也不难理解为什么不少企业家们都喜欢跟汪峰抢头条。比如常在机场书店演讲的马云爸爸、喜欢唱英文歌的雷军、热衷在微博发红包的陈欧等等。

除了蹭蹭媒体流量给自己的品牌多点免费曝光外,对自家股票股价也起到推波助澜作用。我们之所以在决策时看不到事实的全部,往往是因为我们「穷」,所以「做不到」。这种「穷」往往还不是指没钱,更多的是指注意力和时间等其他资源的匮乏。同样是诺贝尔经济学奖得主的 Robert Merton 在1987 年提出过一个模型,他指出,每个人的注意力(attention)是有限的。

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